+5

股权众筹的监管思路要以信息披露为主

        随着互联网金融的发展,众筹必然会越来越火。近年来无所不包的众筹也成为互联网金融关注的新宠。发挥着大众创业、万众创新和‘互联网+’集众智汇众力的乘数效应,启到了充分释放全社会创业创新潜能功效。

       总体上来看,众筹不容易做大,因为是要服务于小微企业。股权众筹平台在本质上是主板、中小板、创业板、新三板和四板市场的自然延伸,是我国多层次资本市场中的重要组成部分。目前的股权众筹方式对很多行业来说都是很有帮助的,众筹平台的完善度也越来越安全。

       众筹金融核心是股权众筹,而在股权众筹过程中,中介平台实际上扮演了一个非常关键的角色。能否将股权众筹和产品众筹以及其他众筹方式合并置入一个中介机构中进行开展?股权众筹的中介机构究竟该怎么定位是值得思考的问题。对于众筹中介平台,要有三个基本的判断:

       第一,打造专业的中介平台必须是基于互联网或者类似的电子媒体,线下所谓的众筹不是真正的众筹。要有效发挥互联网平台的作用和技术优势。第二,必须专业做中介。一方面,做股权众筹不能自融,另一方面,不能去做投资,这样就符合了中介定位。第三,不得提供增信服务。增信服务,包括做担保、回购、承诺等等,这属于增信承诺,平台自身不能既做中介,又做担保和回购等业务。

       股权众筹要符合公开、小额、大众的属性,支持创新型小微企业融资项目、融资方。打造创新、创业的新引擎,服务于多层次的资本市场。作为融资方,小微企业需要有一个明确的信息披露要求。目前整个资本市场的监管都是在逐渐发展为以信息披露监管为主的方式,具体的项目审批以及牌照管理越来越淡化。有“全国股权众筹第一案”之称的 ——人人投与诺米多案件即是因为人人投认为诺米多存在信息披露不实而起诉至法庭。通过诉讼手段维护平台及投资人合法利益的方式探索互联网金融模式下信息披露行为的法律边界。

       股权众筹的监管思维格局中明确了股权众筹由证监会监管,监管层沿袭传统的监管格局,按照分业监管的思路,将不同业态进行区分,分配到不同的机构进行监管。在互联网时代,包括产品众筹、回报式众筹、股权众筹都可以纳入到一个平台上进行,监管层一方面使混业跨界兼容的业态接受不同领域的机构监管,另一方面却又并未走行业监管或功能监管的道路,依然沿袭着机构监管的思维,在业内各种业态层出不穷,现有监管资源落后于创新形态,难以全面包容的行业监管背景下,未来的监管方向将由机构监管向行业监管、功能监管转变,进而走向混业监管。

      在监管政策没有完全落地之前,众筹平台有关各方需要在市场中进行博弈选择从而提炼其规则。要发挥市场在配置资源中的基础性作用,就要相信市场有其自身规律和自有机制。不管市场怎么变、政策如何走,技术趋势最终决定着市场和政策的趋势。目前的信息技术正在改变金融底层结构和外部环境。底层结构和外部环境的变化集中体现为互联网从2.0时代到3.0 时代的跨越与转向,不可逆转地渐趋小微化、智慧化、移动化。只要从业者从这些基本规律和法则出发,顺应这一潮流,应将是被监管层认可的正确之路。监管规则会随着市场规则的变化进行适时调整和改变,制定出符合市场发展规律的监管策略。

      以人人投等为代表的股权众筹行业未来空间究竟有多大,还有待市场的检验。但是要促进行业健康发展,加强规范就势在必行。无论如何,股权众筹是融资手段的新开拓方式,将在“大众创业、万众创新”领域发挥重大作用,给予其在普惠阳光下以适当的发展空间,股权众筹势必将带来无限光彩。